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400亿美图：一次AI驱动的“二次创业”

2025-08-20 12:07:39 快照小生阅读：117

股价今年飙升超255%，市值重新站上400亿港元，美图（1357.HK）这家曾被资本边缘化的老牌影像公司，正以“AI公司”的姿态重返舞台中央。

在AIGC浪潮中，不少企业还在烧钱赌未来，而美图却已经端出了一份实实在在的成绩单：半年净赚近4亿元，付费用户突破1500万。它不只是追逐AI概念，而是实打实把AI变成了营收和利润。

这并不是一次技术豪赌的胜利。相反，美图吃过教训——42亿元的沉没成本，让公司明白不必盲目投入底层大模型，而是要依托17年来积累的2.8亿月活和对影像美学的理解，把AI快速落地到用户最需要的场景里。正如创始人吴欣鸿所说，美图的产品如今AI渗透率已高达90%。

但任何“先发优势”都可能转瞬即逝。Adobe、Canva等国际巨头正大举进场，国内大厂也在密集推出AIGC应用。美图要面临的，是如何把短期的“流量红利”沉淀为长期的用户习惯，从“爆款工具”进化为真正的生产力平台。否则，它的重生故事可能只是一阵浪潮，而不是新的时代开端。

影像业务的核心回归

8月18日，美图发布2025年中期财报：上半年营收18亿元，同比增长12.3%；归母净利润3.97亿元，同比增长30.8%；经调整净利润则同比大增71.3%。

亮点依旧在影像与设计业务——收入13.5亿元，同比增长45.2%，是公司最核心的增长引擎。相反，曾被寄予厚望的美业解决方案大幅收缩近九成。管理层直言，这是主动为之，目的就是集中火力做影像主业。

订阅用户的爆发，是业绩增长的根本。截止6月底，美图订阅用户数达到1540万，同比大增42%，渗透率提升至5.5%。生成式AI解决了过去用户在影像处理上的“痛点”，极大提升了他们的付费意愿。

值得注意的是，美图正在从单纯的“生活类影像产品”（如美颜相机、美图秀秀），逐步向“生产力类工具”（如美图设计室、开拍）转型。虽然目前生产力类订阅用户仅180万，但增长潜力巨大，特别是在海外市场，用户数同比增长超过90%。

这也解释了美图毛利率的快速提升：高毛利率的影像设计业务比重提升，低毛利率的美业业务缩减，今年上半年毛利率升至73.6%。换句话说，美图终于把重心放回了最有价值的地方。

从迷失到再出发

回顾过去，美图并非没有走过弯路。2013到2018年，它尝试硬件、社交、电商等多元化布局，却没有一条跑通，反而陷入亏损泥潭。

真正的转折点出现在2019年，美图大刀阔斧砍掉非核心业务，回归影像主业，拥抱订阅模式。到了2022年，美图开始系统性押注AIGC，逐步形成AI图像、AI视频、AI设计的产品矩阵。

吴欣鸿在复盘时总结过“烧掉42亿换来的三点体会”：战略要与能力匹配、资源不能随便消耗、必须构建核心竞争力。正是这三点，让美图坚定了“订阅+影像”的商业模式，而不是再去追逐广告、电商、游戏这些自己并不擅长的赛道。

如今，美图的主要收入几乎都来自影像与设计产品。更关键的是，在全球范围内，生产力场景的天花板远高于生活类产品。根据Adobe预测，2027年图像生产力市场规模可达910亿美元，是生活场景的十倍以上。吴欣鸿直言，美图希望未来来自生产力产品的收入能超过一半，这一天“不会太远”。

与巨头共舞，还是被边缘化？
AI应用的爆发，让影像赛道迅速拥挤。妙鸭相机的短暂走红，证明了用户有强烈的付费意愿，但也说明仅靠“新鲜感”不足以形成壁垒。

美图的优势在于三点：
1、渠道：2.8亿月活的用户底盘，是任何新创公司难以复制的壁垒；
2、美学积累：17年的影像审美沉淀，让AI功能更“懂用户”；
3、工程落地能力：不盲目做底层模型，而是采用“模型容器”策略——结合开源模型、第三方API、自研垂直模型快速应用。

换句话说，美图并不试图与通用大模型厂商正面对抗，而是选择“借力打力”，把资源集中在应用层和交互创新上。

但未来的挑战仍然严峻。随着巨头持续加码，美图必须证明自己不仅能不断推出爆款，更能让产品融入用户的工作流，成为影像生产力的“标配”。如果做不到，它依旧可能会被更大生态的产品所替代。

写在最后

美图的故事，既是中国互联网企业的一次“二次创业”，也是AI浪潮下应用公司的一个缩影。

它的重生，不仅仅依靠“AI热潮”，更在于及时的战略转型：砍掉盲目扩张的包袱，回归主业，并用AI增强产品力和商业模式。

未来的美图能否冲击千亿市值，关键在于能否把影像类AI工具真正做成生产力平台。如果它能成功，美图不仅是“靠AI翻身的公司”，更可能成为AIGC应用时代的代表性企业之一。

否则，它的400亿市值，或许依然只是周期性红利的回光返照。